2017医药上市公司业绩全览，谁是下一个黑马？

本文综合编辑自长江证券研究报告《2017年业绩快报分析：上市公司收入增速高于行业，子板块间差异明显》

截至2018年3月2日，整个医药生物行业已经有165家公司做出了业绩情况公告。从增速来看，医药生物行业内上市公司的整体收入增速为23.92%，增速较2016年提升为3.02%。

如果同医药制造业全行业来比较，这一数字已经超过了行业增速水平。国家统计局的数据显示，2017年，医药制造业主营业务收入为2.8万亿元，同比增长12.5%，增速较2016年提升2.8%。2017年医药生物行业165家已经公告业绩情况的公司整体收入增速是2017年医药制造业主营业务收入增速的近2倍.

但从具体板块来看，每个板块有各有特点与不同：化学制药、生物制品、医疗器械、医药商业子板块2017年的收入增速较2016年均有所提升；医疗服务子板块2017年收入继续维持高增长，2017年收入增速与2016年基本持平；中药子板块2017年收入增速有所下滑，但仍然维持了2位数增长。

化学制药

（按2017年营业收入增长速度排序）

从化学制药的整体板块来看，增长仍然是一个主旋律。2017年，化学制药收入同比增长为24.33%，增速较2016年提升了4.07%；而收入增速在40%以上的公司就有12家，增速在20%-40%的公司有20家，增速在0%-20%的公司有19家。

从2017年的营业收入来看，哈药股份以120.18亿元名列第一，但值得注意的是，其不管是年收入增幅还是年利润都呈现了较大幅度的下滑趋势。在过去一年时间里，哈药集团的发展可谓是一波三折。在企业经营上，产品质量问题频出，如哈药集团世一堂中药饮片有限责任公司生产的白矾便被CFDA检出因铵盐问题而不合格。而在资本市场上，虽然刚刚完成了三亿美金对美国营养品零售商GNC的收购，但股价却随之大跌。作为曾经的医药企业巨头，哈药集团如果再无法打出几张好牌，那么一路下跌的态势或许很难止步。

与哈药相反的则是科伦药业，其以114.35亿元的年收入目前排名第二，收入增速为33.49%，利润增速则高达60.87%。究其原因，一来是公司整体产品结构的不断优化以及生产管理水平不断提高的基础上，其生产成本得以降低，因此整体毛利和毛利率都有了显著增长，而对销售终端客户的开发力度加大以及子公司产能的逐渐释放，则使得营业收入明显增加。而另外一方面，科伦药业2017年在资本市场上也完成了一项大动作，即成功进入石四药集团并派驻董事，这也标志着其在蛰伏石四药集团三年后终于取得话语权，为接下来的进一步整合做准备。

生物制品

（按2017年营业收入增长速度排序）

相较于2016年受“3.18疫苗行业事件”影响而导致的疫苗类上市公司收入严重下滑，2017年行业的不利影响明显已逐步消除。就生物制品行业来说，2017年收入增速超过50%的公司就有5家，分别为智飞生物、康泰生物、双成药业、博雅生物和长生生物。其中智飞生物以13.43亿元的年收入目前位居榜首，其相较于2016年度的收入增速已达到201.06%，而利润增速则是达到了高得惊人的1312.22%。对于智飞生物来说，多年之后其独家代理的默沙东HPV疫苗终于在国内获批无疑是促进其接下来进一步发展的重要力量。

但也有企业并非那么幸运。与智飞生物截然相反，沃森生物2017年利润总额的增速为负的1756.5%，而其营业收入也仅有6.68亿元，增速为13.07%。2017年，由于沃森生物旗下公司河北大安业绩不达标，按照对赌协议要做出相当比例的赔付，仅这一件事情就导致了沃森业绩预期一度从5000万元变脸为亏损超过人民币5个亿。

除此之外，舒泰神、达安基因、海特生物、未名医药、上海莱士等五家公司也在2017年出现了收入下滑的情况。其中，舒泰神收入下滑是苏肽生（注射用鼠神经生长因子）受到适应症限制、重点监控目录等医改控费政策的影响。同样原因的是海特生物，其主要产品金路捷同样作为辅助用药被限制停用。

医疗服务

（按2017年营业收入增长速度排序）

相较于其他版块动辄数十家公司，目前已经披露数据的医疗服务公司相对较少，仅有七家，其中美年健康以62.73亿元的年收入位居第一，其103.56%的增速在一众公司中也是最为领先的，这主要是由于其完成了对于慈铭体检的合并。而博济医药的境地则较为尴尬，尽管其以81.96%的增速位居第二，但其年收入只有区区1.31亿元，在所有的医疗服务类上市公司中业绩最为薄弱，而其2017年利润总额也为负值，增速更是为负的3761.2%。

医疗器械

（按2017年营业收入增长速度排序）

从整体来看，2017年医疗器械公司收入同比增长27.69%，增速较2016年提升了6.83%，是医药生物子板块中增速提升最多的一个。

具体来看，2017年收入增速在50%以上的公司有万孚生物、美康生物和九安医疗。其中，万孚生物收入增长主要是国内海外齐发力以及外延业务合并报表所致；美康生物收入增长主要是自产产品和诊断服务快速增长以及渠道外延扩张所致；九安医疗收入增长主要是eDevice公司业绩持续发力和小米上推出“爆款产品”策略初见成效所致。

收入增速在30%-50%的公司有13家，收入增速在20%-30%的公司有8家，收入增速在0%-20%的公司有7家。收入下滑的公司有千山药机，主要是公司智能混合捆包生产自动线、基因检测芯片产品营业收入同比大幅减少所致。

医药商业

（按2017年营业收入增长速度排序）

到目前为止已经公布业绩的医药流通类上市公司只有九家，而其中年收入增速最高，也是年收入额最高的为瑞康医药。作为山东的龙头企业，瑞康医药的收入增长主要是由于其在省内业务的稳定增长以及在省外收购的快速推进。

从整体来看，收入增速在40%以上的医药流通类企业为2家，在20%-40%之间的为3家，收入增速在0%-20%的为3家。而唯一一个出现收入增速下滑的是人民同泰，其主要是受新医改政策集中落地，两票制、零加成、医疗机构控制药占比及市场竞争日趋激烈等多方面因素影响所致。

中药

（按2017年营业收入增长速度排序）

2017年，中药版块收入同比增长12.87%，增速较2016年下滑了2.24%，也成为了医药生物子版块中收入增速最慢的一个。

增速放缓的一个重要原因是国家对于辅助用药的限制使用，该政策对中药注射剂的销售产生了长大影响。但具有消费属性的中药OTC产品则销售额增长较好，例如片仔癀，2017年其收入增速高达61%。

收入增速超过60%的还有紫鑫药业，收入增长主要是中成药OTC产品和人参产品的收入增长所致。收入增速在20%-60%的公司有4家，收入增速在0%-20%的公司有21家。还有6家公司收入出现不同程度的下滑。